外匯理財(cái)市場(chǎng)硝煙正濃
來(lái)源：www.beiwo888.cn 時(shí)間：2004-03-31
——外匯理財(cái)市場(chǎng)硝煙正濃 銀行比拼招數(shù)花樣翻新
1、你方唱罷我登場(chǎng)
由于外匯尤其是美元存款利率太低，自2003年下半年開(kāi)始，我國(guó)各家商業(yè)銀行紛紛推出外匯理財(cái)產(chǎn)品。
2003年8月，中國(guó)銀行在上海推出“日進(jìn)升金”存期可變理財(cái)產(chǎn)品，該產(chǎn)品在保本基礎(chǔ)上最高收益率為5.5％，期限為6個(gè)月至5年；2003年10月，工商銀行在北京推出個(gè)人外匯可終止理財(cái)產(chǎn)品，市場(chǎng)反響熱烈，一時(shí)銷售網(wǎng)點(diǎn)門(mén)庭若市；緊接著，建設(shè)銀行推出“匯得盈”；廣發(fā)行推出“豐收系列”涉及港幣和美元的保本外匯理財(cái)產(chǎn)品；興業(yè)銀行推出“萬(wàn)匯通”、“匯利寶”；光大銀行推出“陽(yáng)光理財(cái)A計(jì)劃”外幣理財(cái)產(chǎn)品；民生銀行與北京國(guó)投合推的北京首只外匯信托計(jì)劃面市；同時(shí)，中國(guó)銀行針對(duì)港幣持有者推出的“日進(jìn)斗金”理財(cái)計(jì)劃也填補(bǔ)了北京地區(qū)港幣理財(cái)市場(chǎng)的空白……各家銀行競(jìng)相奉上外匯理財(cái)“大餐”，等待投資者品嘗。
2004年春節(jié)剛過(guò)，隨著外資銀行的營(yíng)銷熱浪再起，外匯市場(chǎng)上的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品再度成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。
2月18日，渣打銀行正式在我國(guó)內(nèi)地推出首個(gè)外匯期權(quán)產(chǎn)品“匯利存款”，亮出外資銀行出擊個(gè)人理財(cái)市場(chǎng)的一記重拳；而花旗銀行上海分行推出的全新結(jié)構(gòu)的“市場(chǎng)掛鉤賬戶”產(chǎn)品接受為期一周的認(rèn)購(gòu)，市場(chǎng)反響也非常熱烈。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從去年秋季到現(xiàn)在半年左右的時(shí)間，在我國(guó)金融市場(chǎng)，五花八門(mén)的外匯理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)有20多種，爭(zhēng)奇斗艷，競(jìng)相向消費(fèi)者展示自己的風(fēng)采，以期得到消費(fèi)者的青睞。
2、收益利差“誘”儲(chǔ)戶
2001年以來(lái)，美元對(duì)歐元等主要貨幣不斷貶值，去年存款利率更下調(diào)到一年期只有0.5625％，存美元簡(jiǎn)直“味同嚼蠟”。目前大部分手中握有外匯的市民習(xí)慣讓外匯躺在銀行里吃利息。然而自去年7月以來(lái)，境內(nèi)小額外幣存款利率下調(diào)至歷史低位，美元匯率也節(jié)節(jié)下滑。眼看著收益一天天“縮水”，手中有外匯的居民尋找新的投資途徑勢(shì)在必行。
銀行界人士透露，由于美元等主要貨幣的利率一降再降，其利率水平已大大低于人民幣。在市場(chǎng)“蛋糕”不斷縮小的情況下，銀行開(kāi)始推出適應(yīng)市場(chǎng)需求的新產(chǎn)品，引導(dǎo)更多外匯儲(chǔ)蓄“搬家”。
美元持續(xù)貶值、利率低位徘徊，讓目前手中的外幣資產(chǎn)主要還是美元的境內(nèi)居民深感無(wú)奈并開(kāi)始另覓保值增值的途徑。在傳統(tǒng)外匯儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)難以找到突破口的同時(shí)，以結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品為代表的衍生產(chǎn)品異軍突起，成為外匯儲(chǔ)蓄爭(zhēng)奪戰(zhàn)的一個(gè)重要窗口。
從目前各家銀行推出的個(gè)人外匯理財(cái)產(chǎn)品看，基本都屬于外匯結(jié)構(gòu)性存款。選擇結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，并且以存款為依托來(lái)設(shè)計(jì)產(chǎn)品是目前市場(chǎng)的主流，該產(chǎn)品能使交易申請(qǐng)人取得比一般外匯存款利息更高的收益。
所謂個(gè)人外匯結(jié)構(gòu)性存款，是客戶在愿意承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的情況下，根據(jù)外匯指定銀行的報(bào)價(jià)進(jìn)行含有利率互換或利率期權(quán)結(jié)構(gòu)交易的個(gè)人外匯理財(cái)產(chǎn)品。在含有利率期權(quán)結(jié)構(gòu)的情況下，銀行可以在雙方約定的日期根據(jù)市場(chǎng)利率水平及走勢(shì)選擇是否提前終止該筆交易。其實(shí)質(zhì)是，客戶買入個(gè)人外匯理財(cái)產(chǎn)品的同時(shí)，出賣了在匯率或利率方面的選擇權(quán)，從而獲得高于目前普通存款利率的回報(bào)。而銀行籌集到的大量資金，主要拿到國(guó)際同業(yè)拆借市場(chǎng)，獲取更高的收益。
據(jù)悉，投資外匯理財(cái)產(chǎn)品的儲(chǔ)戶在交易期內(nèi)不能提前支取本金，而一旦國(guó)際市場(chǎng)發(fā)生明顯變化，銀行可以在協(xié)議期內(nèi)提前終止協(xié)議。而即使如此，客戶獲得的收益與同期存款利息相比，仍要高出很多。
以中國(guó)銀行的外匯理財(cái)產(chǎn)品為例。其“日進(jìn)斗金”投資期限最長(zhǎng)為5年，投資者可能享有的最好收益為整個(gè)5年期間其本金均享有4.10％的年利率，遠(yuǎn)高于港幣目前0.5％的一年期存款利率。而“節(jié)節(jié)高”投資期限最長(zhǎng)為2年零8個(gè)月，投資者可以享有1.70％（前8個(gè)月）和2.50％（后2年）的投資收益率?！熬蹖毰琛蓖顿Y期限最長(zhǎng)為5年，投資者可能最短在一年半內(nèi)即獲得本金8％的總收益，最長(zhǎng)為5年獲得8％的總收益。
其實(shí)，“存款”本身就意味著淡化了本金風(fēng)險(xiǎn)，讓投資人更容易接受。而在收益率的選擇上，銀行設(shè)計(jì)了兩種類型：一種是收益固定型，即承諾××％的回報(bào)，每隔一段時(shí)間，銀行有權(quán)決定是否繼續(xù)做該筆交易。該類產(chǎn)品實(shí)質(zhì)上是期限由銀行確定的定期存款。一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)市場(chǎng)利率下降，銀行可以用更低的利率吸收存款時(shí)，銀行會(huì)行使終止權(quán)；而當(dāng)市場(chǎng)利率上升，銀行就不會(huì)行使這一權(quán)利；另一種是收益遞進(jìn)型。與前者類似，銀行有權(quán)決定是否取消該筆交易。不同的是，在整個(gè)投資期內(nèi)，采取投資收益分段計(jì)息、分次支付的方式。如中行推出的“聚寶盆”，承諾第一個(gè)半年有6％的回報(bào)，以后則按特定算法逐年變化，直到總收益達(dá)到8％時(shí)終止合同，投資者要拿到8％收益，存期就可能為1年、2年，甚至5年，如果是5年，8％的總收益就并不高。
商業(yè)銀行外匯理財(cái)?shù)摹伴T(mén)檻”一降再降，由起初的數(shù)萬(wàn)美元降到幾千、甚至1000美元，而收益卻越喊越高。如在某省會(huì)城市，建行的外匯產(chǎn)品年收益設(shè)定為2.53％，浦發(fā)行隨后就以2.58％跟上，而工行的最新產(chǎn)品則為3％。與此相比，目前1年期美元定期存款的利率僅為0.5625％，在高收益的誘惑下，投資者怎會(huì)不動(dòng)心？！
3、趨之若鶩為哪般
據(jù)介紹，結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品雖然在國(guó)內(nèi)還處于起步階段，但它在發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)卻已被投資人廣泛接受，普及面相當(dāng)廣。外匯結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的運(yùn)行非常復(fù)雜，它運(yùn)用期權(quán)、互換等衍生工具，在操作時(shí)與外匯匯率、利率、債券價(jià)格等基礎(chǔ)變量相聯(lián)系，從而達(dá)到在適度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，明顯提高投資者收益的目的。
按照投資人面臨的風(fēng)險(xiǎn)程度來(lái)分，目前市場(chǎng)上的外匯結(jié)構(gòu)性存款可以分成兩種類型，即“本金有風(fēng)險(xiǎn)類”和“本金無(wú)風(fēng)險(xiǎn)類”。本金有風(fēng)險(xiǎn)類的特點(diǎn)在于：它是存款和外匯期權(quán)的組合，在存款的同時(shí)，賣出一個(gè)存款貨幣的看漲期權(quán)，期權(quán)費(fèi)收入以利息方式反映，從而提高了收益。存款到期日如存款人賣出的期權(quán)被執(zhí)行，則存款貨幣按事先約定的匯率轉(zhuǎn)換成另一種貨幣。目前中行、建行等推出的“雙貨幣存款”、“兩得寶”、渣打銀行的“匯利存款”、花旗銀行的“優(yōu)利賬戶”、荷蘭銀行的“多利理財(cái)”等屬于典型的“本金有風(fēng)險(xiǎn)類”產(chǎn)品；本金無(wú)風(fēng)險(xiǎn)類的特點(diǎn)在于：這類產(chǎn)品以存款產(chǎn)生的利息買入期權(quán)，以期權(quán)盈利提高收益，水平與LIBOR（倫敦銀行同業(yè)拆借利率）相關(guān)，本金無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，如建行的“匯得盈”、中行的“盈得多”、工行的“節(jié)節(jié)高”、花旗銀行的“市場(chǎng)掛鉤賬戶”等產(chǎn)品均屬于該類。
而近來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)頻頻降息，美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚沒(méi)有明顯復(fù)蘇跡象，外匯存款利率仍有進(jìn)一步下調(diào)的壓力。在這種情況下，單純的外幣定期存款越來(lái)越無(wú)法滿足投資人需要。為提高外幣資金的投資回報(bào)率，投資人需要拓寬投資渠道，而不再拘泥于傳統(tǒng)的投資手段。有關(guān)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果投資者能夠通過(guò)對(duì)國(guó)際投資市場(chǎng)的分析，選擇適合自己的外匯理財(cái)品種，獲得比普通存款更多的收益是完全可能的。
外匯理財(cái)由于其可以為銀行帶來(lái)豐厚的中間業(yè)務(wù)收入和大量的外匯存款，銀行推動(dòng)該業(yè)務(wù)的積極性較高，同時(shí)外匯理財(cái)業(yè)務(wù)相對(duì)能鎖定成本和收益，風(fēng)險(xiǎn)較小，而且個(gè)性化很強(qiáng)，迎合了投資者追求低風(fēng)險(xiǎn)的投資要求。
國(guó)內(nèi)銀行急于涉足外匯理財(cái)這種金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的原因主要有以下幾個(gè)方面：
其一是看中其較高額的利潤(rùn)回報(bào)。
進(jìn)入20世紀(jì)80年代以后，金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)得到迅猛發(fā)展，迄今為止，國(guó)際金融市場(chǎng)衍生工具品種已多達(dá)1200多種，從交易量上看，2002年國(guó)際衍生工具交易市場(chǎng)的交易量是1986年交易量的13.5倍，市值為當(dāng)年世界GDP的4.5倍。以美國(guó)為例：早在1991年衍生工具市場(chǎng)交易量之和已達(dá)美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的140％，衍生工具的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)國(guó)民經(jīng)濟(jì)及其他金融資產(chǎn)的增長(zhǎng)速度。
在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，隨著金融開(kāi)放和金融深化程度的不斷提高，特別是在我國(guó)正式成為世界貿(mào)易組織成員以后，中、外資銀行在開(kāi)拓市場(chǎng)、爭(zhēng)奪客戶方面的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)越來(lái)越多地運(yùn)用衍生產(chǎn)品交易以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和增加收入。目前，我國(guó)境內(nèi)的外資銀行大都開(kāi)辦了金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)，部分中資商業(yè)銀行隨著中間業(yè)務(wù)的發(fā)展，也已經(jīng)涉足衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)。
國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的外匯存款規(guī)模也為衍生產(chǎn)品提供了廣闊的空間。截至2003年12月末，外匯各項(xiàng)存款余額為1487億美元，其中：企事業(yè)單位存款余額為519億美元；儲(chǔ)蓄存款余額為855億美元。
其二是為了提高外匯儲(chǔ)蓄的市場(chǎng)份額。
在日趨激烈的外匯儲(chǔ)蓄市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，如果其他銀行在大張旗鼓地拓展外匯理財(cái)業(yè)務(wù)，而自己卻按兵不動(dòng)，賬上的外匯會(huì)很快大量流失。因此，無(wú)論是四大國(guó)有商業(yè)銀行，還是中小商業(yè)銀行，對(duì)外匯儲(chǔ)蓄“大搬家”現(xiàn)象都不可能熟視無(wú)睹。顯然，及時(shí)推出外匯理財(cái)產(chǎn)品，對(duì)遏止外匯儲(chǔ)蓄存款的下滑有裨益。事實(shí)也證明了這一點(diǎn)。采訪中，記者得知，工商銀行北京分行的個(gè)人外匯可終止理財(cái)產(chǎn)品目前已銷售了1.72億美元。這確實(shí)是一個(gè)令人鼓舞的數(shù)字。
眼下，市場(chǎng)上的外匯理財(cái)產(chǎn)品，中、外資銀行間不存在大的差異，中資銀行甚至在起存點(diǎn)、網(wǎng)點(diǎn)布局、推出時(shí)間等有著更大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。與此同時(shí)，相對(duì)于中資銀行來(lái)說(shuō)，外資銀行的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)在未來(lái)的時(shí)間內(nèi)還是會(huì)逐步顯露的。據(jù)悉，渣打銀行的匯利存款自3年前在香港和新加坡市場(chǎng)首次面世以來(lái)，一直熱賣至今，并創(chuàng)造了個(gè)人金融投資產(chǎn)品的多項(xiàng)銷售記錄。據(jù)渣打銀行有關(guān)人士介紹，該行在香港的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品有數(shù)十種，僅存款產(chǎn)品的大類就有5種。
據(jù)了解，目前結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的“主戰(zhàn)場(chǎng)”在歐洲，而推出結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的歐資銀行還不多，從這個(gè)角度來(lái)看，未來(lái)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品將不會(huì)僅局限于外幣領(lǐng)域。對(duì)于覬覦中國(guó)個(gè)人銀行業(yè)務(wù)多時(shí)的外資銀行來(lái)說(shuō)，眼下的“試水”還是有著相當(dāng)大的實(shí)際意義的。通過(guò)捕捉有質(zhì)量的高端客戶，在讓客戶熟悉了銀行服務(wù)、品牌和產(chǎn)品的同時(shí)，也為未來(lái)產(chǎn)品的逐步引入有了更具針對(duì)性的市場(chǎng)調(diào)查。
4、“代客理財(cái)”路尚遠(yuǎn)
據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計(jì)，未經(jīng)專家理財(cái)?shù)募彝ィ?0％以上都存在財(cái)務(wù)不合理的問(wèn)題，譬如眼下年輕白領(lǐng)們的全部積蓄躺在銀行里吃低息，而退休老人卻用生活費(fèi)炒股的現(xiàn)象比比皆是?？梢?jiàn)，盡管近年來(lái)理財(cái)工具日益增多，令人眼花繚亂，但根據(jù)自己的實(shí)際情況來(lái)制訂適度的綜合理財(cái)計(jì)劃這一市場(chǎng)空間還是非常廣闊的。比爾·蓋茨這樣的賺錢(qián)高手尚且依靠理財(cái)專家替他打理巨額的私人資產(chǎn)，何況我們普通百姓？
據(jù)了解，目前國(guó)內(nèi)銀行外匯理財(cái)?shù)钠贩N主要有：即期外匯買賣、遠(yuǎn)期外匯買賣、外匯期權(quán)、外匯結(jié)構(gòu)性存款、外匯債券買賣。銀行的外匯投資理財(cái)服務(wù)是指應(yīng)客戶要求，代其對(duì)金融市場(chǎng)中流通的債務(wù)工具進(jìn)行投資的業(yè)務(wù)，服務(wù)內(nèi)容包括：國(guó)際金融市場(chǎng)分析、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、代理交易操作、清算服務(wù)、代理托管債券、后續(xù)管理建議等。對(duì)于那些手頭擁有外匯、而缺乏投資經(jīng)驗(yàn)和時(shí)間的人來(lái)說(shuō)，在保本的前提下能夠獲取高于銀行同期外匯存款利率的投資收益，確實(shí)是一件令人欣慰的事。
隨著我國(guó)的對(duì)外開(kāi)放，居民手中的外匯持有量越來(lái)越大。如何提高外匯資產(chǎn)的收益率，降低外匯資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，確實(shí)是人們關(guān)注的焦點(diǎn)。對(duì)此，有關(guān)業(yè)內(nèi)人士建議：
首先，要注意保持合理的持匯結(jié)構(gòu)。既要考慮人民幣資產(chǎn)與外匯資產(chǎn)的分配比例，也要考慮不同外匯幣種之間的比例。
其次，注意保持外匯資產(chǎn)的投資結(jié)構(gòu)，結(jié)合個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資偏好合理安排各種外匯投資比重。
再次，在外匯投資中，不僅要考慮匯率的變動(dòng)，還應(yīng)當(dāng)注意不同幣種利率的高低與變化。
誠(chéng)然，當(dāng)家理財(cái)是一門(mén)學(xué)問(wèn)，理財(cái)方案的優(yōu)劣決定了收益率的高低。就蕓蕓眾生而言，當(dāng)然非常希望能有專業(yè)人士，尤其是商業(yè)銀行來(lái)為其設(shè)計(jì)理財(cái)方案，或者干脆將個(gè)人資產(chǎn)交予銀行專業(yè)理財(cái)師打理。而對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，眼下各家行開(kāi)辦的包括外匯在內(nèi)的各種理財(cái)業(yè)務(wù)還僅僅處于一個(gè)初級(jí)的、淺表的階段。借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，理財(cái)?shù)闹攸c(diǎn)應(yīng)該放在如何使資金最大幅度的增值上，即通過(guò)理財(cái)專家的分析，客戶把個(gè)人資金或自己、或通過(guò)銀行投向高收益產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)品，如房地產(chǎn)、股票、債券、基金、高科技產(chǎn)業(yè)等等，而這一點(diǎn)，我國(guó)商業(yè)銀行目前是“愛(ài)莫能助”，除了專業(yè)人士匱乏，政策空間的局限也是一個(gè)首要的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。從這一角度而言，真正擔(dān)負(fù)起為百姓當(dāng)家理財(cái)?shù)穆氊?zé)，我國(guó)商業(yè)銀行任重道遠(yuǎn)。
5、市場(chǎng)吹來(lái)政策風(fēng)
今年春節(jié)過(guò)后，銀監(jiān)會(huì)以“2004年第1號(hào)令”的形式發(fā)布了《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》），該辦法于2004年3月1日起正式施行。
銀監(jiān)會(huì)的《辦法》共分五章三十四條，明確了金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)的市場(chǎng)準(zhǔn)入條件和標(biāo)準(zhǔn)、金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管規(guī)定、違規(guī)處罰等幾大方面內(nèi)容。
銀監(jiān)會(huì)提出，開(kāi)辦衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)具備良好的內(nèi)控機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，交易人員要能熟練掌握衍生產(chǎn)品交易的技能并嚴(yán)格遵守有關(guān)操作規(guī)程。因此，《辦法》對(duì)申請(qǐng)開(kāi)辦衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)的“硬件”和“軟件”均作出了嚴(yán)格要求，“硬件”主要包括交易系統(tǒng)、場(chǎng)所和設(shè)施；“軟件”主要包括人員資格和制度建設(shè)。
在國(guó)內(nèi)銀行理財(cái)，尤其是外匯理財(cái)市場(chǎng)蓬勃發(fā)展之時(shí)，銀監(jiān)會(huì)的《辦法》猶如一場(chǎng)“及時(shí)雨”，明確了銀行可經(jīng)營(yíng)衍生產(chǎn)品的范圍，即銀行在具備一定條件的前提下，可以代客戶投資包括遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)等多種衍生產(chǎn)品。
規(guī)范的市場(chǎng)更具長(zhǎng)遠(yuǎn)效應(yīng)。我們相信，隨著該《辦法》的出臺(tái)，我國(guó)商業(yè)銀行的外匯理財(cái)業(yè)務(wù)將進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展空間，商業(yè)銀行為百姓理財(cái)搭建的平臺(tái)將更加規(guī)范而高效。
1、你方唱罷我登場(chǎng)
由于外匯尤其是美元存款利率太低，自2003年下半年開(kāi)始，我國(guó)各家商業(yè)銀行紛紛推出外匯理財(cái)產(chǎn)品。
2003年8月，中國(guó)銀行在上海推出“日進(jìn)升金”存期可變理財(cái)產(chǎn)品，該產(chǎn)品在保本基礎(chǔ)上最高收益率為5.5％，期限為6個(gè)月至5年；2003年10月，工商銀行在北京推出個(gè)人外匯可終止理財(cái)產(chǎn)品，市場(chǎng)反響熱烈，一時(shí)銷售網(wǎng)點(diǎn)門(mén)庭若市；緊接著，建設(shè)銀行推出“匯得盈”；廣發(fā)行推出“豐收系列”涉及港幣和美元的保本外匯理財(cái)產(chǎn)品；興業(yè)銀行推出“萬(wàn)匯通”、“匯利寶”；光大銀行推出“陽(yáng)光理財(cái)A計(jì)劃”外幣理財(cái)產(chǎn)品；民生銀行與北京國(guó)投合推的北京首只外匯信托計(jì)劃面市；同時(shí)，中國(guó)銀行針對(duì)港幣持有者推出的“日進(jìn)斗金”理財(cái)計(jì)劃也填補(bǔ)了北京地區(qū)港幣理財(cái)市場(chǎng)的空白……各家銀行競(jìng)相奉上外匯理財(cái)“大餐”，等待投資者品嘗。
2004年春節(jié)剛過(guò)，隨著外資銀行的營(yíng)銷熱浪再起，外匯市場(chǎng)上的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品再度成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。
2月18日，渣打銀行正式在我國(guó)內(nèi)地推出首個(gè)外匯期權(quán)產(chǎn)品“匯利存款”，亮出外資銀行出擊個(gè)人理財(cái)市場(chǎng)的一記重拳；而花旗銀行上海分行推出的全新結(jié)構(gòu)的“市場(chǎng)掛鉤賬戶”產(chǎn)品接受為期一周的認(rèn)購(gòu)，市場(chǎng)反響也非常熱烈。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從去年秋季到現(xiàn)在半年左右的時(shí)間，在我國(guó)金融市場(chǎng)，五花八門(mén)的外匯理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)有20多種，爭(zhēng)奇斗艷，競(jìng)相向消費(fèi)者展示自己的風(fēng)采，以期得到消費(fèi)者的青睞。
2、收益利差“誘”儲(chǔ)戶
2001年以來(lái)，美元對(duì)歐元等主要貨幣不斷貶值，去年存款利率更下調(diào)到一年期只有0.5625％，存美元簡(jiǎn)直“味同嚼蠟”。目前大部分手中握有外匯的市民習(xí)慣讓外匯躺在銀行里吃利息。然而自去年7月以來(lái)，境內(nèi)小額外幣存款利率下調(diào)至歷史低位，美元匯率也節(jié)節(jié)下滑。眼看著收益一天天“縮水”，手中有外匯的居民尋找新的投資途徑勢(shì)在必行。
銀行界人士透露，由于美元等主要貨幣的利率一降再降，其利率水平已大大低于人民幣。在市場(chǎng)“蛋糕”不斷縮小的情況下，銀行開(kāi)始推出適應(yīng)市場(chǎng)需求的新產(chǎn)品，引導(dǎo)更多外匯儲(chǔ)蓄“搬家”。
美元持續(xù)貶值、利率低位徘徊，讓目前手中的外幣資產(chǎn)主要還是美元的境內(nèi)居民深感無(wú)奈并開(kāi)始另覓保值增值的途徑。在傳統(tǒng)外匯儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)難以找到突破口的同時(shí)，以結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品為代表的衍生產(chǎn)品異軍突起，成為外匯儲(chǔ)蓄爭(zhēng)奪戰(zhàn)的一個(gè)重要窗口。
從目前各家銀行推出的個(gè)人外匯理財(cái)產(chǎn)品看，基本都屬于外匯結(jié)構(gòu)性存款。選擇結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，并且以存款為依托來(lái)設(shè)計(jì)產(chǎn)品是目前市場(chǎng)的主流，該產(chǎn)品能使交易申請(qǐng)人取得比一般外匯存款利息更高的收益。
所謂個(gè)人外匯結(jié)構(gòu)性存款，是客戶在愿意承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的情況下，根據(jù)外匯指定銀行的報(bào)價(jià)進(jìn)行含有利率互換或利率期權(quán)結(jié)構(gòu)交易的個(gè)人外匯理財(cái)產(chǎn)品。在含有利率期權(quán)結(jié)構(gòu)的情況下，銀行可以在雙方約定的日期根據(jù)市場(chǎng)利率水平及走勢(shì)選擇是否提前終止該筆交易。其實(shí)質(zhì)是，客戶買入個(gè)人外匯理財(cái)產(chǎn)品的同時(shí)，出賣了在匯率或利率方面的選擇權(quán)，從而獲得高于目前普通存款利率的回報(bào)。而銀行籌集到的大量資金，主要拿到國(guó)際同業(yè)拆借市場(chǎng)，獲取更高的收益。
據(jù)悉，投資外匯理財(cái)產(chǎn)品的儲(chǔ)戶在交易期內(nèi)不能提前支取本金，而一旦國(guó)際市場(chǎng)發(fā)生明顯變化，銀行可以在協(xié)議期內(nèi)提前終止協(xié)議。而即使如此，客戶獲得的收益與同期存款利息相比，仍要高出很多。
以中國(guó)銀行的外匯理財(cái)產(chǎn)品為例。其“日進(jìn)斗金”投資期限最長(zhǎng)為5年，投資者可能享有的最好收益為整個(gè)5年期間其本金均享有4.10％的年利率，遠(yuǎn)高于港幣目前0.5％的一年期存款利率。而“節(jié)節(jié)高”投資期限最長(zhǎng)為2年零8個(gè)月，投資者可以享有1.70％（前8個(gè)月）和2.50％（后2年）的投資收益率?！熬蹖毰琛蓖顿Y期限最長(zhǎng)為5年，投資者可能最短在一年半內(nèi)即獲得本金8％的總收益，最長(zhǎng)為5年獲得8％的總收益。
其實(shí)，“存款”本身就意味著淡化了本金風(fēng)險(xiǎn)，讓投資人更容易接受。而在收益率的選擇上，銀行設(shè)計(jì)了兩種類型：一種是收益固定型，即承諾××％的回報(bào)，每隔一段時(shí)間，銀行有權(quán)決定是否繼續(xù)做該筆交易。該類產(chǎn)品實(shí)質(zhì)上是期限由銀行確定的定期存款。一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)市場(chǎng)利率下降，銀行可以用更低的利率吸收存款時(shí)，銀行會(huì)行使終止權(quán)；而當(dāng)市場(chǎng)利率上升，銀行就不會(huì)行使這一權(quán)利；另一種是收益遞進(jìn)型。與前者類似，銀行有權(quán)決定是否取消該筆交易。不同的是，在整個(gè)投資期內(nèi)，采取投資收益分段計(jì)息、分次支付的方式。如中行推出的“聚寶盆”，承諾第一個(gè)半年有6％的回報(bào)，以后則按特定算法逐年變化，直到總收益達(dá)到8％時(shí)終止合同，投資者要拿到8％收益，存期就可能為1年、2年，甚至5年，如果是5年，8％的總收益就并不高。
商業(yè)銀行外匯理財(cái)?shù)摹伴T(mén)檻”一降再降，由起初的數(shù)萬(wàn)美元降到幾千、甚至1000美元，而收益卻越喊越高。如在某省會(huì)城市，建行的外匯產(chǎn)品年收益設(shè)定為2.53％，浦發(fā)行隨后就以2.58％跟上，而工行的最新產(chǎn)品則為3％。與此相比，目前1年期美元定期存款的利率僅為0.5625％，在高收益的誘惑下，投資者怎會(huì)不動(dòng)心？！
3、趨之若鶩為哪般
據(jù)介紹，結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品雖然在國(guó)內(nèi)還處于起步階段，但它在發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)卻已被投資人廣泛接受，普及面相當(dāng)廣。外匯結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的運(yùn)行非常復(fù)雜，它運(yùn)用期權(quán)、互換等衍生工具，在操作時(shí)與外匯匯率、利率、債券價(jià)格等基礎(chǔ)變量相聯(lián)系，從而達(dá)到在適度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，明顯提高投資者收益的目的。
按照投資人面臨的風(fēng)險(xiǎn)程度來(lái)分，目前市場(chǎng)上的外匯結(jié)構(gòu)性存款可以分成兩種類型，即“本金有風(fēng)險(xiǎn)類”和“本金無(wú)風(fēng)險(xiǎn)類”。本金有風(fēng)險(xiǎn)類的特點(diǎn)在于：它是存款和外匯期權(quán)的組合，在存款的同時(shí)，賣出一個(gè)存款貨幣的看漲期權(quán)，期權(quán)費(fèi)收入以利息方式反映，從而提高了收益。存款到期日如存款人賣出的期權(quán)被執(zhí)行，則存款貨幣按事先約定的匯率轉(zhuǎn)換成另一種貨幣。目前中行、建行等推出的“雙貨幣存款”、“兩得寶”、渣打銀行的“匯利存款”、花旗銀行的“優(yōu)利賬戶”、荷蘭銀行的“多利理財(cái)”等屬于典型的“本金有風(fēng)險(xiǎn)類”產(chǎn)品；本金無(wú)風(fēng)險(xiǎn)類的特點(diǎn)在于：這類產(chǎn)品以存款產(chǎn)生的利息買入期權(quán)，以期權(quán)盈利提高收益，水平與LIBOR（倫敦銀行同業(yè)拆借利率）相關(guān)，本金無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，如建行的“匯得盈”、中行的“盈得多”、工行的“節(jié)節(jié)高”、花旗銀行的“市場(chǎng)掛鉤賬戶”等產(chǎn)品均屬于該類。
而近來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)頻頻降息，美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚沒(méi)有明顯復(fù)蘇跡象，外匯存款利率仍有進(jìn)一步下調(diào)的壓力。在這種情況下，單純的外幣定期存款越來(lái)越無(wú)法滿足投資人需要。為提高外幣資金的投資回報(bào)率，投資人需要拓寬投資渠道，而不再拘泥于傳統(tǒng)的投資手段。有關(guān)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果投資者能夠通過(guò)對(duì)國(guó)際投資市場(chǎng)的分析，選擇適合自己的外匯理財(cái)品種，獲得比普通存款更多的收益是完全可能的。
外匯理財(cái)由于其可以為銀行帶來(lái)豐厚的中間業(yè)務(wù)收入和大量的外匯存款，銀行推動(dòng)該業(yè)務(wù)的積極性較高，同時(shí)外匯理財(cái)業(yè)務(wù)相對(duì)能鎖定成本和收益，風(fēng)險(xiǎn)較小，而且個(gè)性化很強(qiáng)，迎合了投資者追求低風(fēng)險(xiǎn)的投資要求。
國(guó)內(nèi)銀行急于涉足外匯理財(cái)這種金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的原因主要有以下幾個(gè)方面：
其一是看中其較高額的利潤(rùn)回報(bào)。
進(jìn)入20世紀(jì)80年代以后，金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)得到迅猛發(fā)展，迄今為止，國(guó)際金融市場(chǎng)衍生工具品種已多達(dá)1200多種，從交易量上看，2002年國(guó)際衍生工具交易市場(chǎng)的交易量是1986年交易量的13.5倍，市值為當(dāng)年世界GDP的4.5倍。以美國(guó)為例：早在1991年衍生工具市場(chǎng)交易量之和已達(dá)美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的140％，衍生工具的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)國(guó)民經(jīng)濟(jì)及其他金融資產(chǎn)的增長(zhǎng)速度。
在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，隨著金融開(kāi)放和金融深化程度的不斷提高，特別是在我國(guó)正式成為世界貿(mào)易組織成員以后，中、外資銀行在開(kāi)拓市場(chǎng)、爭(zhēng)奪客戶方面的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)越來(lái)越多地運(yùn)用衍生產(chǎn)品交易以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和增加收入。目前，我國(guó)境內(nèi)的外資銀行大都開(kāi)辦了金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)，部分中資商業(yè)銀行隨著中間業(yè)務(wù)的發(fā)展，也已經(jīng)涉足衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)。
國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的外匯存款規(guī)模也為衍生產(chǎn)品提供了廣闊的空間。截至2003年12月末，外匯各項(xiàng)存款余額為1487億美元，其中：企事業(yè)單位存款余額為519億美元；儲(chǔ)蓄存款余額為855億美元。
其二是為了提高外匯儲(chǔ)蓄的市場(chǎng)份額。
在日趨激烈的外匯儲(chǔ)蓄市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，如果其他銀行在大張旗鼓地拓展外匯理財(cái)業(yè)務(wù)，而自己卻按兵不動(dòng)，賬上的外匯會(huì)很快大量流失。因此，無(wú)論是四大國(guó)有商業(yè)銀行，還是中小商業(yè)銀行，對(duì)外匯儲(chǔ)蓄“大搬家”現(xiàn)象都不可能熟視無(wú)睹。顯然，及時(shí)推出外匯理財(cái)產(chǎn)品，對(duì)遏止外匯儲(chǔ)蓄存款的下滑有裨益。事實(shí)也證明了這一點(diǎn)。采訪中，記者得知，工商銀行北京分行的個(gè)人外匯可終止理財(cái)產(chǎn)品目前已銷售了1.72億美元。這確實(shí)是一個(gè)令人鼓舞的數(shù)字。
眼下，市場(chǎng)上的外匯理財(cái)產(chǎn)品，中、外資銀行間不存在大的差異，中資銀行甚至在起存點(diǎn)、網(wǎng)點(diǎn)布局、推出時(shí)間等有著更大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。與此同時(shí)，相對(duì)于中資銀行來(lái)說(shuō)，外資銀行的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)在未來(lái)的時(shí)間內(nèi)還是會(huì)逐步顯露的。據(jù)悉，渣打銀行的匯利存款自3年前在香港和新加坡市場(chǎng)首次面世以來(lái)，一直熱賣至今，并創(chuàng)造了個(gè)人金融投資產(chǎn)品的多項(xiàng)銷售記錄。據(jù)渣打銀行有關(guān)人士介紹，該行在香港的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品有數(shù)十種，僅存款產(chǎn)品的大類就有5種。
據(jù)了解，目前結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的“主戰(zhàn)場(chǎng)”在歐洲，而推出結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的歐資銀行還不多，從這個(gè)角度來(lái)看，未來(lái)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品將不會(huì)僅局限于外幣領(lǐng)域。對(duì)于覬覦中國(guó)個(gè)人銀行業(yè)務(wù)多時(shí)的外資銀行來(lái)說(shuō)，眼下的“試水”還是有著相當(dāng)大的實(shí)際意義的。通過(guò)捕捉有質(zhì)量的高端客戶，在讓客戶熟悉了銀行服務(wù)、品牌和產(chǎn)品的同時(shí)，也為未來(lái)產(chǎn)品的逐步引入有了更具針對(duì)性的市場(chǎng)調(diào)查。
4、“代客理財(cái)”路尚遠(yuǎn)
據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計(jì)，未經(jīng)專家理財(cái)?shù)募彝ィ?0％以上都存在財(cái)務(wù)不合理的問(wèn)題，譬如眼下年輕白領(lǐng)們的全部積蓄躺在銀行里吃低息，而退休老人卻用生活費(fèi)炒股的現(xiàn)象比比皆是?？梢?jiàn)，盡管近年來(lái)理財(cái)工具日益增多，令人眼花繚亂，但根據(jù)自己的實(shí)際情況來(lái)制訂適度的綜合理財(cái)計(jì)劃這一市場(chǎng)空間還是非常廣闊的。比爾·蓋茨這樣的賺錢(qián)高手尚且依靠理財(cái)專家替他打理巨額的私人資產(chǎn)，何況我們普通百姓？
據(jù)了解，目前國(guó)內(nèi)銀行外匯理財(cái)?shù)钠贩N主要有：即期外匯買賣、遠(yuǎn)期外匯買賣、外匯期權(quán)、外匯結(jié)構(gòu)性存款、外匯債券買賣。銀行的外匯投資理財(cái)服務(wù)是指應(yīng)客戶要求，代其對(duì)金融市場(chǎng)中流通的債務(wù)工具進(jìn)行投資的業(yè)務(wù)，服務(wù)內(nèi)容包括：國(guó)際金融市場(chǎng)分析、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、代理交易操作、清算服務(wù)、代理托管債券、后續(xù)管理建議等。對(duì)于那些手頭擁有外匯、而缺乏投資經(jīng)驗(yàn)和時(shí)間的人來(lái)說(shuō)，在保本的前提下能夠獲取高于銀行同期外匯存款利率的投資收益，確實(shí)是一件令人欣慰的事。
隨著我國(guó)的對(duì)外開(kāi)放，居民手中的外匯持有量越來(lái)越大。如何提高外匯資產(chǎn)的收益率，降低外匯資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，確實(shí)是人們關(guān)注的焦點(diǎn)。對(duì)此，有關(guān)業(yè)內(nèi)人士建議：
首先，要注意保持合理的持匯結(jié)構(gòu)。既要考慮人民幣資產(chǎn)與外匯資產(chǎn)的分配比例，也要考慮不同外匯幣種之間的比例。
其次，注意保持外匯資產(chǎn)的投資結(jié)構(gòu)，結(jié)合個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資偏好合理安排各種外匯投資比重。
再次，在外匯投資中，不僅要考慮匯率的變動(dòng)，還應(yīng)當(dāng)注意不同幣種利率的高低與變化。
誠(chéng)然，當(dāng)家理財(cái)是一門(mén)學(xué)問(wèn)，理財(cái)方案的優(yōu)劣決定了收益率的高低。就蕓蕓眾生而言，當(dāng)然非常希望能有專業(yè)人士，尤其是商業(yè)銀行來(lái)為其設(shè)計(jì)理財(cái)方案，或者干脆將個(gè)人資產(chǎn)交予銀行專業(yè)理財(cái)師打理。而對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，眼下各家行開(kāi)辦的包括外匯在內(nèi)的各種理財(cái)業(yè)務(wù)還僅僅處于一個(gè)初級(jí)的、淺表的階段。借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，理財(cái)?shù)闹攸c(diǎn)應(yīng)該放在如何使資金最大幅度的增值上，即通過(guò)理財(cái)專家的分析，客戶把個(gè)人資金或自己、或通過(guò)銀行投向高收益產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)品，如房地產(chǎn)、股票、債券、基金、高科技產(chǎn)業(yè)等等，而這一點(diǎn)，我國(guó)商業(yè)銀行目前是“愛(ài)莫能助”，除了專業(yè)人士匱乏，政策空間的局限也是一個(gè)首要的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。從這一角度而言，真正擔(dān)負(fù)起為百姓當(dāng)家理財(cái)?shù)穆氊?zé)，我國(guó)商業(yè)銀行任重道遠(yuǎn)。
5、市場(chǎng)吹來(lái)政策風(fēng)
今年春節(jié)過(guò)后，銀監(jiān)會(huì)以“2004年第1號(hào)令”的形式發(fā)布了《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》），該辦法于2004年3月1日起正式施行。
銀監(jiān)會(huì)的《辦法》共分五章三十四條，明確了金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)的市場(chǎng)準(zhǔn)入條件和標(biāo)準(zhǔn)、金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管規(guī)定、違規(guī)處罰等幾大方面內(nèi)容。
銀監(jiān)會(huì)提出，開(kāi)辦衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)具備良好的內(nèi)控機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，交易人員要能熟練掌握衍生產(chǎn)品交易的技能并嚴(yán)格遵守有關(guān)操作規(guī)程。因此，《辦法》對(duì)申請(qǐng)開(kāi)辦衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)的“硬件”和“軟件”均作出了嚴(yán)格要求，“硬件”主要包括交易系統(tǒng)、場(chǎng)所和設(shè)施；“軟件”主要包括人員資格和制度建設(shè)。
在國(guó)內(nèi)銀行理財(cái)，尤其是外匯理財(cái)市場(chǎng)蓬勃發(fā)展之時(shí)，銀監(jiān)會(huì)的《辦法》猶如一場(chǎng)“及時(shí)雨”，明確了銀行可經(jīng)營(yíng)衍生產(chǎn)品的范圍，即銀行在具備一定條件的前提下，可以代客戶投資包括遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)等多種衍生產(chǎn)品。
規(guī)范的市場(chǎng)更具長(zhǎng)遠(yuǎn)效應(yīng)。我們相信，隨著該《辦法》的出臺(tái)，我國(guó)商業(yè)銀行的外匯理財(cái)業(yè)務(wù)將進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展空間，商業(yè)銀行為百姓理財(cái)搭建的平臺(tái)將更加規(guī)范而高效。
(xintuo編輯)